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自我介绍 追求卓越 成功会在不经意间追上你

发表于 2019-8-7 19:19:51 3960 浏览 18 回复

金融怪杰

金融怪杰前言

在您学会飞之前,先得学会耐摔。
一个人的上限会是另一个人的下限。
如果我想成为流浪客,我会尽可能寻找最成功流浪客的资讯和建议。如果我想成为失败者,我会寻找从未成功者的建议。如果我想在一件事上成功,我会环顾我四周成功的人,并依照他们的方式行事。
大部分人认为在市场上旗开得胜一定有不传之秘,但真相是:我所访问的这些交易员如有共同特质的话,他们的态度因素比招式来的重要。虽然他们的交易方法不一而足,差异很大,但我的心得是,他们的交易态度与原则有共通性,这一点很重要。
想要成功,交易是最后机会之一,它能使一个人在资金相当少的情况下,晋身为百万富豪;当然,只有少数人功成名就,但至少机会是存在的。
真实世界中的交易员认为他们能凭聪明才智或技巧击败市场。如果随机漫步理论的学者是正确的,如果市场时时刻刻真有效率而且随机,那么这些交易员把成败归诸于本身的技巧或缺点,但实际上只不过是幸运罢了。然而,本书访问的交易员自己毫不怀疑,经过长时间,输赢的问题是由技术而非运气决定的。我认同这样的观点。
就自己的操作上来说,两件事终于打破屡战屡败的模式:第一,交易要成功光靠基本分析还不够,必须把技术分析对交易时机的掌握也考虑进去;第二,让我交易反败为胜的因素,是体认到致胜的关键绝对少不了风险控制。我决定不再让自己因为一笔交易而输光家当~不管我多么执着对市场的看法。

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 楼主| 发表于 2019-8-7 19:21:47
本帖最后由 嘉盛jiasheng 于 2019-8-7 19:28 编辑

金融怪杰1.麦可.马可斯(MICHAEL MARCUS)

好戏不再来(Blighting Never Strikes Twice)

最好的交易应该是市场在三个方面都站在您这一边,亦即基本面、技术面与市场反应。就基本面而言即是市场供需失衡,可能造成价格有所变动。其次是市场走势完全反映出基本面的情况。第三则是市场会依据新闻的利多与利空,做出正确的心理反应。例如:多头市场应该不因利空消息而回档,会因为利多消息而激升。假如您的每笔交易都符合上述条件,您一定会大发利市。

今天,您在交易中,触目所及都是一些聪明绝顶的交易员与电脑。基本上,今天市场上的每个人既果决,行动又敏捷。当市场行情不合乎常理时,立刻出场。假如消息面是利多,而行情去没有随之上扬,那么您最好是作空。

做一个顶尖交易员,确实需要天分,这就有点像是要做一个小提琴家一样。不过,要做一个具有实力的交易员,却可以凭着学习交易技术而办到。如果您在下买单的时候,突然发觉市况不对,千万不要不好意思改变主意,您应该立即抽回买单。如果对市况不确定,不知道该怎么办,您最好立刻出场,毕竟,您还有再进场的机会。有疑惑的时候,干脆就出场,到第二天,一切都会明朗化。所谓当局者迷,旁观者清。您只要一出场,就可以看得很清楚。

坚守自己的立场与风格,每个人都各有长处和短处,如果您想把别人的交易风格与策略融合于自己的交易中,最后可能会变得一无是处。从事交易就必须要有勇气承担风险。

我认为错误最严重的市场观念是:「以为自己可依赖所谓的专家来帮助您从事交易。」简而言之,这些专家并不是交易员而是经纪人。听取经纪人的建议来进行交易,可能会让您大赔特赔。从事交易需要本人完全投入,您必须做好您的家庭作业。最愚蠢的观念就是相信市场上有所谓的明牌,我可以肯定地说,形势比人强,市场行情迟早会依照大盘变动,虽然有例外,可是这种例外的情况也不可能维持长久。

一个好的交易员绝对不能死板。假如您发现某人能以开通的胸怀接受世上的事,您就找到一个具有成为交易员条件的人。任何专业交易员都不能没有勇气,成功的交易员必须要有勇气尝试、接受失败,以及不畏艰难的攀上成功的巅峰

假如生活中只有市场交易,那简直就是一种折磨。不过假如能保持生活的平衡,市场交易就是一种乐趣。成功的交易员最后终会达成生活的平衡,他们都会去寻找市场交易以外的乐趣。如果交易员只专注于交易,最后一定会变得交易过度或是被一时的打击弄得心神不宁。

我认为自己的特殊之处在于我思想开明,愿意接受任何与我本性难容的资讯。我见过许多相当不错的交易员,最后总是把赚到的钱全数吐出来,这是因为他们在赔钱时,都不愿意停止交易。我在赔钱时会对自己说:「您不能再继续作交易了。」另外,每当市场走势与我的预测完全相反时,我会说:「我原本希望趁这波行情大赚一笔,不过既然市场走势不如预期,我干脆退出。」交易其实只是情绪的表现,它包含了如贪婪和忧虑等心理因素,任何一种商品交易都是如此。


※作者访问后之感言
对大部分的成功交易员而言,早期历经失败是通则,而不是例外。马可斯的经验告诉我们:「早期交易失败只代表您在某些地方做的不对,并不能因此预测您以后会成为一位成功的交易员或是失败的交易员。」

把握大时机,乘胜追击是交易员成功的关键。马可斯在访问中强调,乘胜追击和认赔了结同样重要。您必须坚持让您手中的好牌持续为您赚钱,否则您一定无法弥补认赔了结所输掉的钱。

马可斯强调每笔交易设定停损价位的重要性。同时也建议当情势变调,而自己又无法拿定主意时,最好立刻出场。做一个成功的交易员,必须靠自己下决定。听别人的意见,最后往往会使得交易一无是处。最后,马可斯相信,应该慎选交易时机,只有在等到市场各种要件都集中在支持一个方向之下才进场。
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 楼主| 发表于 2019-8-7 19:23:42
本帖最后由 嘉盛jiasheng 于 2019-8-7 19:26 编辑

金融怪杰2.布鲁斯.柯凡纳(BRUCE KOVNER)
纵横全球的交易员(The World Trader)

只要市场情况与我分析有所出入,我就立刻出场。从事交易的第一条原则就是千万别让一个摸不透箇中原因的市场变化逮个正着,让自己糊里糊涂地遭受重大损失。您必须愿意尝试错误,错误并没有什么了不得。必须运用自己的判断力做出交易的决定,如果判断错误,再接再厉。只要您能完全投入,一定会有成功的一天。

我认为我具有两项相当重要的成功特质:第一项是对于市场未来走势具有广大的想像空间,并且深信不疑;第二项则是我能在压力下保持理性与节制。成功的交易员拥有坚毅、独立,而且颇有主张。他们敢在别人不敢进场时进场,同时他们也会节制自己的贪念。野心太大的交易员最后总会把交易弄砸,而且永远无法保住所赚得的利润。

我不会只靠技术面资讯从事交易。虽然我经常使用技术分析来帮助我进行市场判断,但是除非我了解市场变动的原因,否则我不会轻易进场。技术分析通常可以使市场的基本面情势更加明朗化。市场上有许多消息远比我灵通的交易员,他们知道因而先行买进,我只是紧跟在他们之后,搭上上涨的第二班列车而已。当市场基本面产生变化,技术面最初的变动方向往往就是市场长期趋势所在,市场上的领先指标往往是那些消息远比您灵通的市场人士。我要强调的重点是,影响市场的因素千头万绪,交易员难以全盘掌握。而唯一可以左右交易大局就是大笔进出的交易。

技术分析只能用来追踪市场过去的轨迹,而不能预测未来。您必须运用智慧,根据市场过去的走势与变化,来判断下一步会怎么走。对我而言,技术分析有如体温计。光靠基本分析,而不注意市场走势的相关图表,就如同医生为病人治病,而不替病人测量体温一样荒谬。假如您要完全掌握市场情势,您必须了解市场大势所趋,亦即市场行情是旺盛还是清淡。您必须知道有关市场的一切资讯,才能在进场时占到优势。技术分析不但可以反映市场大势所趋,也可能突显​​市场异常的变化。以我而言,研究市场价格走势图是一项非常重要的工作,我可以靠它判断市场未来可能发生的变化并预做准备。

当市场价格走势是投机人士炒作的产物时,走势型态通常只是一种假象。当市场价格走势不受投机人士青睐时,技术性突破就越有意义。目前市场上有数十亿美元的资金是根据技术分析来决定进出的。这类系统大都使用如移动平均线等简单的辨识方法来进行交易,然而这种方式会制造许多市场假象。

每当我进场时,总会预先设定停损价格,这是唯一可以使我安心睡觉的方法。这也就是说,在进场之前,我就已经知道自己该在什么时候出场,不过我总是把停损点设在技术性关卡以外的价位。我总是避免将停损点设在市场行情可能轻易达到的价位。如果您分析正确,市场行情绝不可能会回档到停损价位

常听到有些大户在左右价格,这样做能奏效吗?我不以为然,短期内或许有效,但最后会严重犯错,因为自大和背离市场技术面与基本面的结构,自以为能操控市场,结果就犯了做出超出能力的交易而倾倒。

交易的心理压力很大,任何一天我都可能亏损数百万美元,如果把亏损与个人情绪混为一谈,就不能干这一行。目前唯一令我烦心的就是资金管理不善。从事交易常常会遭遇相当大的亏损,不过只要交易方式稳当,我就不担心。

高明的交易员应该能够提出各种可能变化的假定。我会在心中绘出在全球可能发生的状况,然后等待事态的演变予以证实。当然,这些假设状况最后大都不可能实现,但您会突然发现其中之一与现实世界相仿,这也就是现实世界印证了某个假设。

跟随大师的指示操作是有可能获利,但我认为赚钱还是要凭自己的本事,仰人鼻息很难有成。就某方面来说,成为一个超级交易员是要靠天分,因为毕竟不是每一个人都能成为超级交易员,交易是一种零和游戏。但假如有天分却不努力,也绝对不可能成为成功的交易员。

对新进交易员的建议是必须先学会如何控制风险;其次是少量经营,因为根据我的经验,新手的野心都太大,往往会持有应持有部位的三到五倍,结果导致承担过大的风险。除了交易过量之外,新进交易员最常犯的错是把市场拟人化。市场并不具有人格,它绝不在意您是否赚钱。


※作者访问后之感言
柯凡纳把风险管理列为交易成功的第一要件,他本人总是在买进前就先决定出场的时机。同时,他也强调,应该以整个投资组合来评估风险,而不是根据个别的交易来评估。这个观念对于具有高度相关性的交易尤其重要。

在柯凡纳的访问中,令我印象最深刻的乃是他设定停损的方式。他说:「我总是避免所设的停损价位能让市场行情轻易达到…。」凭借如此的方式,柯凡纳尽可能地减少被迫出场的机会,而且也能有足够的时间等待市场行情反弹。这种方式的精髓是:如果市场行情真的到达停损点,这显然表示这笔交易犯了错误。由此可知,设定停损价格应不只是表示每笔交易应该承担亏损的最大金额。这个方法的背后的哲学是,利用拉大停损区间,在买进较少合约前先决定最大的风险。此方法与一般交易员的实际作风相反,一般交易员每笔合约都要减少亏损,但却尽量买进合约,以致在市场走势回到预期途径前就被迫停损卖出。。

从事交易最具破坏力的错误就是过分冲动。任何人从事交易都应根据既定的策略方向前进,千万不要因为一时冲动而仓促改变策略。最后,柯凡纳认为一个成功的交易员应该具有坚毅、独立、自我主张的个性。他并且也强调,承认与接受失败是成为一个成功交易员的必经过程
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 楼主| 发表于 2019-8-7 19:25:19
金融怪杰3.理察.丹尼斯(RICHARD DENNIS)
传奇人物(A Legend Retires)

丹尼斯成功的原因,即对重大挫败丝毫没有情绪化反应。很显然地,他已经能适应遭受重大挫败,并视之为交易生涯中较大的涟漪而已。

作多与作空是同样重要的,绝不可以特别钟爱任何一方。如果犯下这种错误,您的交易必定不会很成功。靠着正确的交易观念(顺势而行)才能获致成功。

不要为了赚回损失而加码。另外,当自己遭遇重大损失时,情绪会大受影响,并导致判断错误。因此,在遭逢重大损失时,干脆出场回家睡觉,隔一段时间再考虑进场,所谓旁观者清就是这个道理。您必须把损失减到最低,尽可能保护自己的资本,在最短的时间内扳回最大的利润。您绝不能把资本押在一笔不是十分理想的交易上。

交易陷入低潮通常是所有商品市场的走势对我不利或图表出现许多技术性假突破所引起。但是,只要有某一个市场走势有利于我,我通常都有办法转危为安。

聪明只是交易员的特质之一,但并不是绝对的要件。我不像大部分的交易员,认为大家都知道的交易策略就根本不算是交易策略。其实只要方法正确,就算对交易只有大略的了解,也能成功。我常常说,交易技巧登在报上,根本就没有几个人会照着做。总体而言,交易成败的关键在于决心与毅力。几乎人人能列出我们所传授80%的交易规则,可是他们却无法教人在市场情势不稳定时如何坚守这些规则。

把自己所知道的一切传授给学员,并不等于是制造了20个翻版的理察丹尼斯,因为在彼此之间仍然会有相当大的差异,就像我们在课堂上不断提醒说:「我们会把我们认为成功的交易方法教给您们,不过您们必须加上自己的判断和个人的操作风格。」
长期来看,运气在操盘中所扮演的重要性根本不重要,我认为没有一位交易员能单靠运气而获得成功。任何单笔交易的成功可以完全靠运气,但这得从统计的角度来看。假如您的交易方法在每笔交易的胜算是53%,长期而言,您的获胜率就百分之百。如果要判断两名交易员孰优孰劣,就得花上一年时间的观察才能下定论。

如果当天操作很不理想,我就会自我检讨,找出症结所在。当操作不顺利时,交易员不应该保有鸵鸟心态,一心希望转机能出现。从事交易必须设想市场上最不可能发生的变化,并预作准备。千万不要以为市场上以前不曾出现过的变化,以后也绝不可能出现。市场以往变动的轨迹可以告诉您某种市况代表行情会上扬,或是代表涨幅有限,但绝不可能告诉您行情不会再上涨。
不论您使用何种方法从事交易,任何方法都必须保证您能顺势而行。如果市场行情在应该上涨的时候上扬,我就会尽早进场。如果市场行情在应该上扬的时候下跌,我则会在一旁观望,等待大势明朗化。

在下操作决策时,必须尽量避免掺杂个人的情感在里面。您必须保持平静,毕竟交易只是生活中的一小部分而已。同时,对我来说,操作失败导致情绪受影响,会使​​我对日后的交易丧失信心,而只重视短利,会忽略了大局。因此,我会尽量避免让自己因为交易失利而陷入情绪低潮。

操盘有点像是掷被您动过手脚的骰子,您之所以要赌骰子,是因为您知道这颗骰子(市场)对您有利。长期经济情势即使可以验证交易决策的正确性,但是我还是认为,对个别交易而言,并没有差别。从事交易最忌讳莫过于错失大捞一笔的良机。过分重视长期经济情势,就会使您犯下这种错误。举例来说,假设我因为认为美元即将走软,而放弃抛空外币的机会,我可能就会因此而错失一大笔财富。就算美元后来的确走软,我又获得了什么?也许只是躲过一次小亏损罢了。

对交易新手的忠告:从事每笔交易时,您都必须有最坏的心理准备,因此应该小量经营。另外,您应该从错误中吸取经验;不要斤斤计较每天行情的涨跌,应该注意交易决策的方向,不应对单笔交易的成败患得患失。


※作者访问后之感言
丹尼斯认为身为一名交易员,最可怕的错误莫过于错失获利良机。根据估计,他有95% 的利润来自于5%的交易。换句话说,如果丹尼斯不能够确切掌握获利时机,他可能是一名失败的交易员。另外,丹尼斯还提出一项非常重要的论调,那就是您最不想检讨的交易~失败的交易,其实正是您最应该检讨的。
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 楼主| 发表于 2019-8-7 19:31:28
本帖最后由 嘉盛jiasheng 于 2019-8-7 19:42 编辑

金融怪杰4.保罗.都德.琼斯(PAUL TUDOR JONES)
攻击性的操作艺术(The Art of Aggressive Trading)

市场绝对会朝着应该发展的方向前进交易是一种具有高度竞争性的行业,您必须学会如何面对失败,不论如何砍部位,都会有很大的心情起伏。当您从事大笔交易时,您必须在市场允许您出场的时候才出场,不可能说出场就出场。要进出大笔部位,绝不能等到市场创新高或跌到谷底时才动作,因为假如这是转捩点,交易量可能就会很少。我总是会在市场创下新高或新低价之前先抛出一半部位,而保留另一半部位在创新高或新低之后才抛出。

我从杜里斯身上学到,要做一个成功的交易员就必须和市场唱反调。在1979年经历了棉花交易的惨痛教训之后,便尽量降低风险,以确保每笔交易的获利,并从这笔交易得到启示:第一,绝不要与市场争强斗狠;第二,绝不交易过量,让交易量远超过所能负担的损失金额。

控制风险是交易中一门很大的学问。当操盘情况不佳时,减量经营;当操盘渐入佳境时,增量经营,千万不要在您无法控制的情况下,贸然进场交易。假如您持有的部位呈现亏损,解决的方法其实很简单:出场观望。毕竟您随时可以再进场,没有其他方法会比重新出发来得更令人振奋。别在乎进场的时机,重要的是您当天是作多还是作空,并且尽量在临收盘前进场。

最主要的交易法则是防卫性要强,而不在于攻击性。我从事交易时,总会假设自己持有的部位是错误的。我会设定停损点,同时希望自己持有的部位能按照预测的方向前进。如果预测错误,我也可以全身而退。不要逞英雄,也不要过于自信,您必须随时对自己的交易能力提出质疑,别高估自己,否则您就死定了

美国历史上最杰出的投机客杰西.利文莫曾经说过:「长期而言,没有人能击败市场。」这就是为什么我的交易理念倾向于防御。如果您做了一笔突出的交易,别认为那是因为您有先见之明。经常维持高度的信心是件好事,但您仍要保持警觉。每当我开始做一笔交易时,我会提心吊胆,因为我知道干这一行,成功来的快,去的也快。我每次遭受打击,总是在我洋洋自得的时候

一般大众对市场的看法,最重大的错误观念是以为市场会受到人为力量的操纵,以及总以为华尔街的消息人士会知道内线消息。
我想我最大的长处是把在此时此刻之前所发生的任何事情都视为历史。我绝不在乎三秒钟前操盘时所犯的错误,我关心的是下一秒钟我应该如何动作。我尽量避免在交易时掺杂任何情绪方面的因素。另外,我也尽量避免自己的判断受到别人意见的影响。绝不坚守自己持有的部位,是自己获得成功的一项重要因素。因为如此,才可以客观地判断后市,这项要件可以帮助您无所顾忌地进行准确的预测。

一套不错的交易系统,由于其无限的计算能力,因此可以在任何市场从事交易。然而一位高明的交易员,也只能专精于某个市场而已。毕竟,任何一项交易决策都是经由解决问题的过程而来的,至于问题的解决,可能是靠个人的力量,也可能是靠其他的方式。不过,由于市场之间的互动关系,以及市场的变化过于复杂,一般而言,交易系统仍难以和交易员匹敌。

在交易时,我不仅用价格停损点,也应用时间停损点。如果我认为市场应该有所变动,但事实上却没有,我通常会立即出场,即使没有亏损也是如此。对后辈最重要的忠告:不要满脑子只想着赚钱,要随时注意保护自己已经拥有的东西。


※作者访问后之感言
琼斯最令人咋舌的成就,其实并不是在于他获利丰厚,而是在于它能够持续不断地获利;他在三年半的场内交易员生涯中,只有一个月遭到亏损。琼斯对其交易的启蒙导师伊利.杜里斯(Eli Tullis)推崇备至。杜里斯最受琼斯崇拜的特质,也许就是他控制情绪的意志力。

控制风险是琼斯交易风格的一大特色,同时也是确保交易成功的关键所在。他从来没有想过每笔交易能为自己赚多少钱,却无时无刻不在想着可能遭到的亏损。他不仅关心自己每笔部位的风险,还密切注意其投资组合的表现。如果他的资产因为一笔交易而减少1%到2%,他可能会毅然决然地抛出其所有的部位,以减少风险。「进场总比出场要容易一些。」他说。

如果琼斯的交易一开始就表现的很差,他会持续缩小持有的部位。如此,即使交易陷入困境,他也只是以最小的部位进行交易。琼斯会自动缩小其持有部位可能遭遇的风险,以确保每个月的亏损不超过两位数字。另外,如果他的交易大发利市,他也会提醒自己不要得意忘形与过于自信。简单地说,琼斯有十几种不同的方法控制交易风险,而这正是如他所说的:「最重要的交易法则在于防卫性要强,而不是攻击性强。」
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本帖最后由 嘉盛jiasheng 于 2019-8-7 19:41 编辑

金融怪杰5.盖瑞.贝弗德(GARY BIELFELDT)
闻名全球的公债大户(Yes,They Do Trade T-Bonds in Peoria)

贝弗德并不相信分散投资,其交易哲学是:挑选一个投资项目,然后全力钻营,成为该领域的专家

如果一套交易系统经常进行交易,就会导致交易成本过高,并促使这套系统的获利能力降低。我认为趋势追踪系统最好是属于中、长期的系统,因为过于敏感的趋势追踪系统只会使经纪佣金增加。我建议要用趋势追踪系统进行交易的人,在交易时必须加上自己的判断。换句话说,他们应该把资金分为两部分,一半用趋势追踪系统进行交易,一半则用自己的判断来从事交易,以免趋势追踪系统失灵。趋势追踪系统的效用已经大不如前,这是由于太多人使用相同的系统所致。如果市场上许多人都做同一件事,市场一定会经历一段调整期。

公债市场上最重要的因素无疑是经济情势,至于其他比较重要的因素有四项:通货膨胀、美元走势、贸易赤字与预算赤字。
一笔完美交易的构成要件,最重要的是要掌握胜利,乘胜追击,并尽量减少损失。在一个对您有利的行情中,要如何继续持有部位或者如何避免过早获利回吐,我认为最好的方法是在交易之前先做通盘的考虑。您必须设计一套能够应付多种偶发状况的交易策略,如此才不会受到造成市场行情震荡的消息所影响,而被洗出场。同时,您也应该设计一个能够保持胜利果实的长程目标。另外,您也可以利用趋势追踪系统来指示您出场的时机。我想,设定长程获利目标,再加上一套防患未然的策略,应该可使您避免过早获利回吐。

大部分的交易员赚少赔多的原因是因为交易过量,这表示他们必须每笔都获利,才能弥补损失的佣金。成功的交易员必须具备的条件,最重要的是要具有果断力。第二,您必须有耐性,如果您手上有笔不错的交易,就应该好好把握。第三,您必须要有进场的勇气,勇气则是来自于资金的充裕程度。第四,要有认输的勇气,这种勇气也是以资金做为后盾的。第五,您必须要有强烈的求胜欲望。

何谓认输的勇气,是面对失败的交易,您必须提得起、放得下。您绝不能因为一笔交易失败而被搅得心神大乱。所谓的勇气,指的是假如在一场美式足球赛中,对方是一个260磅重的后卫冲过来,而一个只有170磅重的前锋就必须有勇气面对迎面而来的彪形大汉。您进入市场时,也应该具有如此的勇气。假如大家都看好美元,日圆则会大幅下滑,此时您必须具有相当的勇气,才能独排众议买进日圆。

对新进的交易员的建议是开始从事交易时,千万不要承担太多的风险,以免难以负荷。

交易与扑克牌之间的共通性,就像您绝不可能每一把牌都跟,也不能坚持手中的牌一直不放。否则您会只输不赢。您应该保留手中的好牌,而把坏牌打出去。当您手中都是好牌的时候,换句话说,当您确定手中的牌赢面较大时,您应该加注,充分发挥这把牌的力量。

如果把这套打牌技巧应用到交易上,您获利的机率就会增加。我在从事交易时,总会提醒自己要有耐心,等待各方面都对我有利的交易机会出现,这就像等好牌一样。如果某笔交易苗头不对,您应该即刻出场,减少损失,这就像拿到一把坏牌,干脆即早放弃,以免输得更多。另外,当市场走势对您有利时,您应该就像拿到一把好牌一样,加码下注,决心放手一搏。


※作者访问后之感言
在对盖瑞.贝弗德的访问中,我最感兴趣的是他用打扑克牌来比喻交易。这套打牌的观念恰恰与交易中最重要的原则相符合:要有耐心等待对自己有利的交易机会
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 楼主| 发表于 2019-8-7 19:44:56
金融怪杰6.艾迪.赛柯塔(ED SEYKOTA)
各取所需(Everybody Gets What They Want)

我最原始的交易系统是运用指数移动平均数(Exponential Averaging)。交易系统其实并不需要改良,关键只是您必须开发出与您本人交易风格相容的系统

我的交易风格基本上是趋势追踪,再加上一些技术型态分析与资金管理的方法。要使一套普普通通的电脑趋势追踪交易系统获得优异的表现,关键在该把资金管理技巧融合在交易系统当中。市场上有许多经验老道的交易员,也有许多勇敢的交易员,可是兼具经验与勇气的交易员却很少

我感受市场交易,而且经常保持乐观的态度。此外,我不断从交易学习,也不断改善交易系统。我把自己与操作视为一套系统,总是跟随一套法则行事,我有时候也会完全脱离这套法则,而依自己强烈的直觉行事。这样的交易结果可能会导致亏损,但是如果我无法在交易中增添一些自己的创意,最后我可能会被压得发疯。因此,平衡工作心态也是登上成功顶峰的关键所在。

资金经理人不论采取系统交易方式或者率性交易方式,他都必须决定承担多少风险,要进入那一个市场以及是否要依据资金的多寡增减持有的部位,这些都非常重要,甚至要比进场的时间还重要。

在所有的操作中,我的操作越来越偏重于跟随交易系统行事,因为⑴ 我越来越相信趋势追踪的交易方式、⑵ 我的交易程式益臻精密。有时候,我仍然会认为自己的判断可以胜过趋势追踪系统,可是这种想法在经过几次失败后,便渐渐消失。

许多相当成功的交易系统都是根据趋势追踪的理念设计的。交易系统表现优劣亦有其周期可循,交易系统表现突出时,一定会大为风行,然而当使用人数大增时,市场趋势会变得起伏不定,导致系统交易无用武之地,于是使用的人数势必会减少,而又促使市场行情再度恢复到可以使用交易系统掌握其脉络的地步。

我认为基本面资讯一般来说并没有用,因为市场早已将它反应在价格上了,我称它为「奇妙心理」。如果您能比别人早一步知道某些基本面的变化,那又另当别论了。基本上,我需要的资讯,依其重要性的排列为 ⑴ 长期市场趋势、⑵ 目前走势型态、⑶ 买卖的时机与价位。至于有关基本面的讯息则排在第⑷ 。

关于选择买进的时机,如果要买进,我的买进价格会在市价之上。我要在这个价位进场,是因为我认为市场动力会推动价位朝某个方向前进,如此价格风险比较低。我不会想去找头部或底部。如果我看好后市,我会尽早进场。我通常会在停损买单被轧的时候反手作多,而在触及停损卖单时反手作空。


戏剧化与情绪化的交易结果都是亏损。自傲、希望、恐惧与贪心都是阻挠交易成功的障碍。交易成功要具备的要素,关键是 ⑴ 停损、⑵ 停损、⑶ 停损。您只要遵守这三个原则,您的交易就有成功的机会。

面对手气不顺的逆境,我会减量经营直到完全停止交易。在亏损时增加筹码,试图翻本,无异「自作孽,不可活。」就心理面来说,我会依据操作的表现改变交易活动的大小。如果正在获利,我的交易活动会比较具有攻击性,反之则会减少。如果您正在亏损,却又情绪化地增加交易活动,希望挽回颓势,那么您一定会损失惨重。

我在进场时就设定好了停损点。不过当市场情况变得难以预测时,我会获利了结。如此,纵使获得的利润会减少,但却可以减少我投资组合的风险,而且也不会因此被弄得紧张兮兮的。我每笔交易只愿意承担占资产比例最多5%的风险。不过,有时当重大消息导致市场行情突破我的停损点时,我遭致的损失通常会高于这个水准。

我认为我的成功是来自于我对市场交易的热衷,交易对我而言,不只是嗜好或事业,而是我的生命。我深信我注定就是要做一名交易员。我所遵循的交易原则是 ⑴ 减少亏损、⑵ 乘胜追击、⑶ 小量经营、⑷ 毫不犹豫地遵循市场法则、⑸ 知道何时打破交易法则。我并不认为交易员可以长期遵循某条交易法则,除非该法则能反映他的交易风格。其实,总有一天他会发展出新的交易法则来取代既有的。我想这就是交易员必经的成长过程。

我对分析图表的看法是趋势追踪就是分析图表的一种。根据分析图表从事交易有如冲浪,您不必了解波浪起落的原因,就能成为一名冲浪高手,您只要能感觉到波浪涌起以及掌握乘浪的时机就够了。

今天的市场没有因为专业资金经理人大增,而与5年或10年前的市场有所不同,市场仍像以前一样不断变化。
我通常不会理会同行的看法,尤其是那些自以为是的交易员的看法。有些老前辈「可能会这样」的看法,反倒是十拿九稳。顾问建议及市场资讯也不太管用。对自己的交易感到自信是在「我会赢」以及「我运气不错」之间游走,有时候,我才对自己的能力感到自豪,结果接下来所面临的却是一笔惨不忍睹的亏损

股市不但有别于其他市场,而且其本身也难以捉摸。这句话听起来似乎难以理解,然而要了解市场根本就是件徒劳无益的事。我认为要了解股市就像要了解音乐一样没有道理,有许多人宁愿了解市场而不去了解赚钱的机会。股市难以捉摸是因为股市的行为模式很少会重复。

高明的交易员具有交易的天分,就如同音乐家与运动家具有天分一样。但是,超级交易员则是天生注定要从事交易,他们并不是拥有交易的天分,而是命运掌握了他们。运气、聪明和天赋往往会被认为是造成某个人具有特殊成就的原因。有些人的确天生就是音乐家、画家或分析师。我认为操作的能力是无法后天学习而得,我只去发掘具有操作天赋的人,然后再加以培养。

如果您陷入「我要翻本」的情绪中,虽然这种感受很刺激,可是代价却相当昂贵。最好的方法是在输钱时越赌越小。这样做可以让您保持资金的安全,情绪也可以因此渐趋平稳。

对交易员而言,拥有一台报价机就像赌徒面对一台吃角子老虎的机器,其结果是不停地喂它铜板。我都是在市场收盘后,再收集我所需要的市场价格资料。为什么有那么多交易员最后都步入失败的命运?这就和大部分小乌龟无法长成是同样的道理,经过淘汰的过程,只有适者能生存,被淘汰的人只有向别的领域求发展。失败的交易员很难改头换面而变成一名成功的交易员,因为他们根本不会想去改变自己。

在交易当中,求胜的意志是从事交易的推动力,而市场分析就像是地图。一名成功的交易员应具有的特质:⑴ 热爱交易、⑵ 热爱胜利。成功的交易员在任何市场上,只要翻滚几年,都能成功。我认为一个人成功与否,与其是否能够回应命运的感召有关,而与财富的多寡无关。

不论输赢,每个人都能在市场上如愿以偿。有些人似乎天生就喜欢输,因此他们最大的胜利就是输钱。有些交易员在从事交易时,可能会认为其他的事物要比获利更重要,只是他们不愿意承认而已。


※作者访问后之感言
在与赛柯塔的交谈中,我深深折服于他的睿智与敏锐,他好像总是能够从各种角度来观察事情。在谈分析技术时,他有如一位科学家,当话题转移到交易心理时,他又立刻变成一位观察敏锐的行为学家。
赛柯塔最近几年确曾深入研究心理学。就我的观察,帮助人们解决切身问题的心理学,已经成为赛柯塔生活、分析以及交易不可或缺的要素。对赛柯塔来说,交易与心理其实是一体两面。赛柯塔的成功不只限于交易而已。事实上,他已经找到自己的生活方式,而且懂得如何享受生活。
就我个人而言,最具震撼性的一句话是:「每个人都能在市场上如愿以偿。」经过思索以后,我发现他的态度的确相当认真,他的观念是:每位输家的内心深处其实都蕴藏着求输的潜意识,因此即使获得成功,也会不自觉地破坏胜利的果实
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 楼主| 发表于 2019-8-7 19:47:42
金融怪杰7.赖瑞.海特(LARRY HITE)
控制风险(Respecting Risk)

成功的投资其实与胜算有关,只要能计算出输赢的比例,就是找到了市场上获胜的方法。人是不会改变的,如果您有坚定的意志以及高度的自信,那么只要把以往发生过的市场情况拿来测试您的交易系统,您就能了解交易系统面对未来情势所能发挥的作用,而这就是我在市场上致胜的利器。

市场未来的走势也许会改变,可是人却不会改变。成功的交易员也许不知道明天的市场情况会如何,但是他一定对未来长期走势有相当清楚的概念。我从事交易不是为了寻找刺激,而是为了求得胜利。这样的交易方式也许很无聊,但却相当有效。当我和其他交易员聚在一起,而他们谈论自己惊心动魄的交易经验时,我总是沉默不语,因为对我而言,每笔交易都一样。
因为我们知道自己无知,不论得到的市场资讯有多么完整,不论交易技术有多么高明,任何人都无法避免犯错。我有一位靠交易赚进一亿美元的朋友,他曾经传授我两条基本交易原则:第一,如果您不是拿您全部的家当下注,即使交易失败,您也可以全身而退;第二,假如您知道您交易最坏的结果会是什么,您就可以拥有最大的交易空间。简言之,虽然您不能控制获利,但是您可以控制风险。

明德投资管理公司的第一条交易法则是,每笔交易所承担的风险绝不可高于总资产的1%。把交易风险控制到最低点,是一件非常重要的事。风险是不能掉以轻心的,它绝不容许您出差错。如果您不能控制风险,总有一天您会沦落到受风险控制的地步。

第二条交易法则是,绝对要跟趋势走而且要完全信任交易系统。总体而言,交易分为四种:成功的交易、失败的交易、赚钱的交易和赔钱的交易。大部分的人都以为,赔钱的交易就是失败的交易,其实不然,即使是赔钱的交易,也可能是成功的交易。比如说您做了一笔交易,成功与失败的比例是五十比五十,赌赢可以赚2元,赌输将赔1美元。这样的交易,即使是赔钱,也算是一笔成功的交易,因为这种赌局的重点不在于您起初是否赔钱,而在于您是否能持续这样的赌下去,只要能持久,您最后一定会是赢家。

第三条法则是要以分散投资来减少风险。分散投资有两个方法,一是要在全球市场操作的项目,多于其他交易员;另一个方法是绝不使用单一的交易系统从事交易。

第四条法则是追踪市场起伏,当市场起伏大到会有损期望报酬/风险比率时,我们便停止在该市场交易。

其实在任何一场游戏或竞赛中,条件最差的人也可能获胜。参与市场交易的人大致上可以分为三类:交易员、场内交易员与投机客。交易员拥有最完整的交易资讯,而且也拥有最容易出脱手中部位的方法。如果在期货市场上亏损,他们仍然可以设法在现货市场上降低风险。场内交易员则拥有时间方面的优势,以时效而论,没有人能赶得上场内交易员。至于投机客虽然没有市场资讯与时间方面的优势,但是他们具有选择进场时机的优势,投机客可以选择市况对自己有利时进场,这就是他们的优势。
一般人从事交易经常都是根据其个人的偏见,而不是根据客观的事实来决定进出,而这也是为什么一般人会输钱的原因。我不是为交易而交易,而是为赚钱而交易。我从来不注意我交易的是什么商品,我只注意风险、报酬与资金。

交易员之间经常流传着一句话:「尽管不完美,您还是可以发财。」我绝不会去寻找最完美的交易系统,但是会努力测试交易系统的可用性。事实上,任何人都有办法根据过去的资料设计出一套最完美的交易系统。

从事交易我认为有两项市场指标最值得重视: ⑴ 如果市场重大消息没有做出应有的回应,这其中必定含有重大意义;⑵ 当市场创新高时,其中必有重大意义。不论市场上有多少人告诉您市场基本面并未改变,而且市场也没有理由上涨到如此高点,可是事实摆在眼前,市场创下新高而且一定有些事在改变。

您从事交易时,可以自行决定所要承担的风险。您可以承担您全数资金1%的风险或是5%的风险,甚至10%的风险。但是您必须了解风险越高就越难控制交易的成绩。要对市场具有全盘的认识,只要能够控制风险,追随市场大势,就一定会赚钱。我有两条能够帮助交易得胜的基本法则:⑴ 如果您不下注,您就不会赢;⑵ 如果您输得精光,您就无法下注。


※作者访问后之感言

经过十几年的磨练,海特认为自己在市场上所学到的专业知识已经足以使其长期获利,于是他成立明德投资管理公司(Mint Investment Management Company)。海特的投资理念并不在于获取最大的投资报酬率,而是透过严格的风险控制,维持投资报酬率持续稳定成长。

赖瑞的交易哲学有两项基本原则。第一项恰与理论派的看法相反,他深信市场是没有效率的,只要您能够发展出有利的交易方法,您就会赢;第二,从事交易需要一套有效的交易方法。但是光是如此也不足以使您致胜,您还必须有效控制风险,否则风险迟早会失控。

赖瑞控制风险有三项基本规则:
1. 交易系统绝对不会与市场大势相抵触,而且他总是根据系统的指示进行交易。

2. 每笔交易所承担的风险最高绝不超过其总资金的1%。

3. 尽可能分散风险。
首先,交易系统应由各种不同的次交易系统组成,而这些交易系统的取舍标准并不在于其个别的表现,而在于互补的作用。其次,他所涉足的商品市场非常广泛,其中包括美国与其他五个国家的商品市场,而交易的种类则涵盖股价指数、利率期货、外汇、工业原料与农产品。

尽管赖瑞从事过多种职业,如编剧、演员及唱片企划,但是他最后却是在交易上获致成功。个中原因就只是在于他热中交易,并完全投入所谓基金经理人的行业。我发现,赖瑞.海特的经历恰恰可以印证艾迪.赛柯塔的论调:「求胜意志强烈的人,一定会寻求各种方法来满足其求胜的欲望。」
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 楼主| 发表于 2019-8-7 19:49:45
金融怪杰8.麦可.史坦哈德(MICHAEL STEINHARDT)
差别认知的概念(The Concept of Variant Perception)

我并不把我的工作视为「交易」,我宁愿把自己的行业视为「投资」。在我的观念中,交易乃指在买进之前,就具有卖出牟利的态度。交易与投资之间的差异至少有两点:⑴ 交易员既能作多,也能作空,而投资人却总是作多,即使市场状况无法掌握仍然以作多为主;⑵ 我认为交易员比较重视大势,投资人则比较注重选择买进价格合理的股票。我的理念与多数人不同,其中最重要的是认知的差异。我总是从众人对市场的普遍认知中,寻找不同的看法,甚至完全相反的看法。

市场上的交易行为有其特有的习惯,然而我从不根据这些习惯从事交易。例如一般人的习惯是当某支股票的价格已经涨到顶点或开始下跌时才开始作空,即股票已经显露出下跌的迹象,否则不作空。我可以理解这种交易习惯,这种习惯也许是最安全的放空方式,但是我却没有这种习惯。我的态度是「不入虎穴,焉得虎子」。如果想要赚钱,就必须承担某些风险,而我总是在多头还在占上风的时候就放空。一般来说,如此的作法等于是过早放空,因此,起初我的空头部位总是会遭逢部分损失。如果股价仍然持续上扬,我什至会减少持有的空头部位。但是只要我对市场的看法不变,我就会一直坚持作空,就算估计错误,我也认了。

如果放空某支股票,再买进同行业的其他股票来规避放空所承担的风险,这样的做法反而会产生两个问题。一般而言,您买进第二支股票只是为了规避放空第一支股票所承担的风险,您对第二支股票所花的心力绝对不如第一支股票。此外,既然您在某支股票上所面临的问题已经严重到必须设法减轻风险,为什么不直接去面对这个风险,而要去买第二支股票,增添困扰。所以,既然犯了错,就直接面对这个错误,何必拐弯抹角

如果某一支股票的走势与我的基本分析与认知完全相反,我会假设与我对作的对手,他对该股票的了解程度应该与我相当,而他对该股票的认知完全与我相反,我则会尽可能找出他如此认知的原因。

回顾过去21年的交易,我的成功得归因于并没有固定的操作模式。有时候,我靠几支精心挑选的股票而大赚一笔,有时候,我则是靠看准股市未来的趋向而获致成功。我所要传达的讯息是:要在市场交易上获得成功,其实并没有一定的模式可循。有些人认为可以依据成功的交易模式来应付未来的交易,其实这根本就是自欺欺人。因为市场变化既大且快,以往获致成功的交易方式,并不能够保证在未来仍然有效。

我认识一位很高明的投资人,他曾经告诉我说,我的投资绩效完全是在于我28年来错误经验的累积。当您犯错之后,一般来说,您总是会避免再犯同样的错误。我同时是一名长期投资人、短线交易员及分析师,我所做的决定与犯下的错误远多于一般投资人,事实上这才是使我优于一般投资人的原因。

在股市从事交易已超过20年,在这段期间,股市的变化与今天相比,20年前的人在股市投资方面的专业知识简直少得可怜。直到1975年为止,今天股市的竞争越来越激烈,而且交易员也远比以往精明。此外,在这20几年之间还有一个改变,即是个别投资人在股市中的重要性显著降低,而机构投资人的地位则益形重要。然而,最重大的改变也许是股市变得益趋以短期投资为导向。今天,人们对预测长期趋势的能力已经失去信心。在50与60年代,股市中的英雄是长期投资人,然而今天的英雄则是懂得掌握时机的交易员。

股市中最邪门的事是有时候最差劲的预测,也可能会成为最高明的决策依据。但是这种情况却是一个邪恶的陷阱,会使人相信无需专业知识就可以纵横股市。因此,我的忠告是:要认清股市的竞争非常激烈。当买进或卖出股票时,您都是与专业的对手在竞争,往往这些专业的对手会给予您迎头痛击。

千万不要有股市投资风险高,因此获利也高的观念。这种观念是错误的,您应有的观念是:股市投资风险高,因此您必须设法创造高收益,继续在股市中生存。另外,千万不要以为投资共同基金就可以获得较高的投资报酬率。从事投资必须决定合理投资报酬率,并了解是否有机会达成该目标。

成功的交易必须取得两项条件的平衡,这两项条件是: ⑴ 坚持自己对股市的看法以及⑵ 承认自己错误的弹性。要达到两者之间的平衡则需错误与经验的累积。另外,您应该对交易对手保持戒心。您应该经常自问:为什么您要买进,他却要卖出?他知道哪些您所不知道的事?最后,您必须对自己或别人诚实。就我所知,成功的交易员都是事实真相的追求者。


※作者访问后之感言
史坦哈德在交易方面的卓越表现,在于他使用多种不同的投资方法。他既是一位长线投资人,同时也是一位抢短线的交易员。他能果决地抛售股票,也能大胆的买进股票。另外,只要他认为时机恰当,选择正确,就会毫不犹豫地转换投资工具。

史坦哈德所谓独到的操作理念,基本上就是反向操作。然而您不能单靠观察股市的走势,就贸然从事反向操作。成功的关键并不在于从事反向操作,而是在于选对反向操作的时机。弹性是史坦哈德成功的另一项要件。史坦哈德的弹性表现于既作多、又作空,以及在股市不振时,将投资标的转移到债券、期货等其他市场的交易策略。成功的交易员在适逢时机好时,大都能够把持有的部位增加到非常大的数量,这种作法既需要胆识,也需要技术

自信是任何一位交易员必备的条件,然而对史坦哈德这一类从事反向操作的交易员尤其重要。史坦哈德相信只要自己的看法正确,即使是一时遭遇打击也坚持到底。另外,史坦哈德也强调,市场交易是没有公式可循的。他指出,市场不断在变化,而高明的交易员必须能够顺应这些变化。史坦哈德认为:想找出交易公式的交易员,迟早要失败
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 楼主| 发表于 2019-8-7 19:56:50
金融怪杰9.威廉.欧尼尔(WILLIAM O'NEIL)
选股的艺术(The Art of Stock Selection)

购买低价或是低本益比股票的策略,其实并不能确实的降低风险。购买上涨潜力雄厚的股票,不一定要选择价格已经跌到接近谷底的股票。创新高的股票前景可能更是海阔天空。

我曾经下功夫研究过去几年表现最优异的股票,试图找出其临发动前的共通性,不仅研究本益比,还设计出一套观察个股表现的模式,这套选择潜力股的方式名为CANSLIM,每个字母都代表潜力股在飙涨之前的共通性。

「C」代表目前的每股季盈余。根据研究,表现最优异的股票在飙涨之前,其每股盈余通常要比前一年同期的水准增加70%。每股季盈余与前一年同期水准相差无几的股票,其实这类股票根本欠缺上涨的动力。因此,我选股的第一条基本原则就是要选择每股季盈余比前一年同季盈余要高出至少20%~50%的股票。

「A」代表每股年盈余。我发现表现优异的股票在发动之前的5年中,其平均每股年盈余成长率为24%。因此,选股的第二条基本原本是选择每股年盈余高于前一年水准的股票。

「N」代表创新。所谓创新是指新产品、新服务、产业新趋势以及新的管理阶层等。经研究发现,在股价涨势突出的公司当中,其中95%都曾有创新的发展。另外,股票创新高也是一种新发展。根据调查,有98%的投资人在股票创新高时都不愿意进场买进。其实股市有一种特性,即看来涨得过高的股票还会继续上扬,而跌到接近谷底的股票可能还会继续下滑

「S」代表流通在外的股数。在表现优异的股票当中,有95%的股票在表现最好时,其流通在外的股数都低于2500万股。

「L」代表领先股或落后股。根据调查,在1953年到1985年间表现优异的500种股票中,发动涨势的相对强弱指标指数平均为87%。(所谓的相对强弱指数是指某支股票价格在过去12个月间的表现,与其他所有股票同期间的比较值。例如某股票相对强弱指数为80,即是该股票在过去一年间的价格涨幅比所有股票中80%的个股表现好。)因此,选股的另一项基本原则是选择相对强弱指数高的股票。我则都选择相对强弱指数在80%以上的股票。

「I」代表股票背后法人机构的支撑程度。机构投资人对股票的需求最为强劲,领先股的背后大都具有法人机构的支撑。尽管法人机构的支撑是必要的,可是如果支撑的机构投资人太多,反而会对股票的表现造成负面影响,因此假如该股或股市发生重大变化,机构投资人势必会大量抛出持股,造成股票跌势加重。这也就是有些被许多机构投资人持有的股票,表现难以突出的主要原因之一。

「M」代表股市价量变化。股市中有四分之三的股票会跟随股市每日的变动浮沉,因此您必须掌握股市每日的价格与成交量的变化。

根据测试,在任何时候,股市中符合CANSLIM选股原则的股票不到2%。不过,CANSLIM 的目的就是在于便利选择最具潜力的股票。利用这套方法所选择出来的股票,有三分之二最后都能获利了结。

判断股市是否形成顶部的方法有二:⑴ 股价指数创新高,然而成交量却呈现萎缩,这表示市场上的股票需求不振,股价随时可能下跌;⑵ 成交量接连几天扩张,但是收盘股价指数的涨幅却相当有限,这表示股市主力或大户有出脱持股的现象,可能已达顶部。另外,您也可以观察领先指标股的表现来区分股市是否已达头部。如果多头市场的领先指标股开始下跌,那表示股市可能已形成头部。其实,联邦准备理事会的重贴现率也是判断股市涨势是否已达到强弩之末的关键。通常,在联邦准备理事会把重贴现率调高二到三次之后,股市便会遭遇麻烦。

切勿因一支股票的股价看起来太高而放空它;作空的观念在于要选对时机,而非在于空在股价的最高点,必须在大盘有形成头部时,才能放空个别股票。从股价走势图来看,最佳的放空时机是一支股票在盘整三、四次后,突破上档反压后又挫落,且股价下探上次盘整区的底部,同时成交量放大。跌破下档后通常会数度尝试拉起,结果原先的底部成为反压区,在该价位买进的投资人将亏损,其中必有许多人急于在接近损益两平时出场,因此股价反弹到跌破点时是放空的好时机。

在风险管理上,我的基本观念是所有的股票都不好,除非股票上扬,否则没有好股票。假设股价下跌,您必须当机立断,尽快停损。股市致胜秘诀并不在于您每次都选中好股票,而是在于您选错股票时,可以将可能遭致的亏损降到最低。我自己则绝不容许我所购买的股票价值亏损到达7%以上。亦即,如果股价低于我买进价格的7%,立刻自动停损卖出,绝不能有任何犹豫或迟疑。

如果股价跌到您的买价以下,卖出股票并不会使您遭致亏损,因为事实上您已经亏损了。任由亏损持续下去,可以说是大部分投资人所犯下的最严重错误。假如您不能当机立断停止亏损,那干脆不要踏入股市,就像您的汽车如果没有刹车,您敢开吗?
在股价上涨时,如何决定获利了结?⑴ 只要您所持有的股票表现正常,您就应该一直抱着不放。⑵ 您必须明白自己绝不可能在股票涨到最高点时才出脱。因此,您如果因为卖出股票后该股票仍持续上扬而自责,实在是再愚蠢不过的事。所谓获利了结的意义是您已经靠卖出股票而赚了一笔,因此没有必要因为股票在卖出后持续上扬而感到懊悔。

有人认为本益比低就表示股票偏低。然而根据我的研究发现,本益比与股票的表现并没有任何关系。以1953年到1985年的资料显示,表现最好的股票,在涨势发动之初的本益比平均值为20,同时期道琼30种工业股票的本益比平均值则为15。这表示如果只购买本益比低于总平均值的股票,您将会错失许多上涨的潜力股。因此,许多投资人犯了一个共通的错误,即因低本益比而购买股票,另外一个共通错误是在股票本益比高时卖出该股票。

股利和股票的表现更加无关。事实上,公司所支付的股利越高,其经营体质就可能越弱,因为公司为弥补发放股利所流失的资金,可能必须负担更高的利息取得资金。股票下跌时,等待股利发放而抱着股票不卖,其实是一件相当幼稚的事。

分散风险其实只能防范自己无知的风险。我认为投资人最好只选择几支股票详加研究,然后在从中筛选出最具潜力的个股。投资人也应该密切观察中选股票的表现,这对风险控制非常重要。

大部分投资人认为股市的分析图表没有什么意义。事实上,只有大约5%到10%的投资人看得懂分析图表。甚至有许多专业交易员对分析图表都一知半解。投资人不知使用分析图表,就如同医师不懂得使用X光一样愚蠢。分析图表可以提供许多用其他方法难以获得的资讯。分析图表可以使各种股票的表现组织化,对选股工作有很大的帮助。

成交量是测量股市需求状况的一种工具。当股票开始向上攀升且有意冲关时,该股交易量应该会比其最近几个月的平均日成交量要高出50%左右,而成交量增加是得知该股将向上攀升的关键指标之一。另外,当某支股票上涨一阵子之后,进入整理打底阶段时,如果该股成交量萎缩,即表示该股前景持续看好,因为这种状况代表该股票在市场上求售的数量减少。

我面对亏损的态度是:假如您所遭遇的亏损不是由您的错误所造成,这就表示整个股市大势不好。如果您的股票持续亏损,您最好是暂时出场避开风头。

投资大众最常犯的错误有十八项:
1. 大部分投资人连股市投资的大门都没通过,因为他们没有订定一套选股标准。有些人甚至不知道如何选择好股,结果却选择了一些表现平平的股票。
2. 在股票下跌时买进股票,这是一项相当严重的错误。买一支股票远比前几个月水准低的股票,看来是捡到便宜货,然而这种做法却可能遭致重大损失。
3. 逢低摊平买进也是一项严重的错误。假如您以每股40美元的价格买进某支股票,然后又在股票跌至30美元时买进,看起来您买进该支股票的平均价格为每股35美元,但是实际上您却是自己的资金押在一支持续下跌的股票上。这种业余人士才使用的操作策略很可能会造成令人难以想像的损失。
4. 大部分投资人都倾向买进低价股。事实上,您应该购买价格较高,公司营运状况较佳的股票。您所应该注意的,不在于您可以买多少股票,而在于您能投资多少钱以及这笔钱所能买到的最好商品。每股2美元、5美元或10美元的股票看起来好像是便宜货,然而大部分股价低于10美元的公司,不是营运状况不好,就是经营体质不健全,股票没有物美价廉这种事。有上涨潜力的股票背后则都有机构投资人的支撑。
5. 投资人初入股市时,希望大赚一笔。他们急功好利,因此疏忽了基本准备工作,而且也没有耐心学习必要的投资技巧。
6. 大部分投资人听耳语、谣言、故事以及一些业余人士的建议投资股票。换句话说,他们等于是把自己的血汗钱交给别人投资,而不愿意费神确定自己真正要投资的是什么,他们宁愿相信别人的耳语,也不愿相信自己的决定。
7. 部分投资人买进股票,是因为看中该股票的股利以及其较低的本益比。然而股利的重要性远不如每股盈余。事实上,公司所支付的股利越高,其经营体质就越弱,因为该公司必须以高利的贷款来弥补股利发放后所损失的内部资金。此外,投资人可能会由于股价下跌,而在一、两天之内就将股利赔光。至于股票本益比偏低,可能是由于该公司营运状况不理想所致。
8. 许多投资人倾向于购买上市公司名称较为熟悉的股票。即使您曾经在通用汽车公司工作,也不代表通用汽车公司的股票值得投资。有些上市公司的名称您可能连听都没有听过,然而您只要稍加研究,就会对这些公司印象深刻。
9. 大部分投资人无法分辨投资资讯品质的优劣,因此把朋友、经纪商以及投资顾问公司视为其投资建议的可靠来源,殊不知这些来源可能正是导致其亏损的罪魁祸首。杰出的投资顾问与经纪商就如同杰出的医生、律师、棒球选手一样,百不及一。
10. 有98%的投资人不敢在股价创新高时买进股票,因为他们担心股票已经涨得过高。然而依靠个人感觉所做的判断不会比股市走势所透露出来的讯息准确。
11. 大部分业余投资人在遭遇亏损时,都无法即时抛出持股,将亏损降到最低,却宁愿固执地等待股价回升,结果反而使亏损一直扩大到难以弥补的地步。
12. 大部分持有股票的投资人只要股价稍微上扬,便迫不及待地获利了结,然而却紧抱着亏损的股票不放。这样的投资方法正好与正确的方法完全相反。
13. 大部分投资人过分担心证交税与佣金,反而忽略了投资股票的最终目的是赚取利润。至于佣金与做出正确决定和及时采取行动相比,更是显得微不足道,投资股票比投资房地产占便宜的地方,便是在于股票交易的佣金低、市场获利性与流通性高。
14. 许多投资人都把买卖选择权视为发财的捷径,然而他们在购买选择权时,却只注意短期、低价的选择权,殊不知这种选择权的风险远大于长期的选择权。
15. 大部分投资新手在下单时会采取限价买进或卖出的方法,很少使用市价买进或卖出的方法。然而限价的方式很容易让您错失股票上涨的列车,或及早卖出以降低亏损的机会。
16. 有些投资人经常难以做出买进或卖出的决定。事实上,他们之所以如此犹豫不决,在于他们无法确定自己到底在做什么。他们没有投资计划,也没有一套完整的投资方法,因此对于自己的决定没有把握。
17. 大部分投资人无法以客观的角度来观察股市。他们总会挑选自己心理上较为喜欢的股票,并一心希望这些股票会使他们获利,而忽略了股市走势所透露出来的讯息。
18. 投资大众经常会受困于一些不十分重要的事,而影响其投资决策,例如股利、上市公司的某项新声明,以及经纪商和一般投资顾问公司的意见。

<金融世界>(Financial World)的一篇文章发现,顶尖的分析师投资表现通常不如S&P股价指数。主要问题之一是券商的研究八成找错对象。每一位产业分析师必须交一定数量的报告,然而每个景气周期里只有几个产业当红。分析师没有仔细筛选应撰写的对象是哪些公司。另一个大问题是华尔街的报告很少提供卖出股票的建议。

我不太相信「随机漫步理论」,股市既没有效率,也不随机。股市没有效率是因为有太多不值得一信的意见;股市不随机是因为众志能成城,创造趋势


※作者访问后之感言
威廉.欧尼尔是美国经济制度的狂热支持者与乐天派人士。他说「在美国,每年都会出现许多大好良机,您应该随时准备掌握这些机会。您会发现一粒小小的橡树种籽,也可以长成巨大的橡树。只要辛勤工作,就可能成功。在美国,一个人的成功之道就在于决心与毅力。」

一般而言,投资股票要获致成功需要三项基本要件: ⑴ 一套有效的选股策略、⑵ 风险管理以及⑶ 遵守上述两项要件的纪律。威廉.欧尼尔设计出一套非常高明的选股方法CANSLIM和一套控制风险的原则。同时,他也很有纪律地执行自己的选股策略与风险管理原则。
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