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发表于 2019-12-2 19:16:23 14 浏览 0 回复

这一次,美国债券市场收益率曲线倒挂或重新上演有惊无险

最近几周以来股市投资者一直在密切关注美国债券市场是否出现衰退的预警信号,不过有分析师称,这一次投资者或许没必要急切的撤出股市。
这一次,收益率曲线倒挂或重新上演有惊无险


最近几周以来股市投资者一直在密切关注美国债券市场是否出现衰退的预警信号,不过有分析师称,这一次投资者或许没必要急切的撤出股市。

自2011年以来,美国收益率曲线(2年期和10年期收益率利差)一直趋于平缓,当时的历史峰值达到了290个基点,而截止本周二却已经缩窄至53个基点。收益率曲线趋平通常有两种情况∶短期收益率突然陡峭或者长期收益率加速下滑,而近段时间的趋平则属于前者。

过去12个月里,随着美国经济前景的改善,10年期美国国债收益率上升了50个基点,目前为止在2.779%,仍远远低于2014年峰值时的3%。2年期国债收益率在同一时间则上涨了近100个基点至2.27%,刷新了自2008年以来的最高水平。

美国2年期和10年期国债收益率
这一次,美国债券市场收益率曲线倒挂或重新上演有惊无险,
通常而言,在经济周期的末端,也就是当经济加速改善时,美联储常常会提高利率以抑制通胀,不过这样一来也有可能令经济陷入衰退,目前的美联储就在极力避免出现这种局面。

历史上长短端倒挂往往出现在危机时刻。过去五次的经济衰退中,每一次都出现了2年期国债收益率超过10年期;过去七次经济衰退中,每次一次都出现了3年期国债收益率超过10年期。根据克里夫兰联储的统计,收益率倒挂的情况也曾出现2此误判,分别是在1966年和1998年。

当前2年期和10年期利差虽然缩窄至53个基点,但要达到平衡或者出现反转则还需要很长一段时间。根据前五次经济衰退时的数据计算,利差缩窄至50个基点到收益率倒挂至少需要一年时间,而倒挂出现以后,距离经济衰退开始也需要至少20个月的时间。与此同时,过去五次经济衰退中,标普500指数在32个月的平均回报率则高达21.5%。

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换句话说,即便是收益率曲线趋平甚至出现倒挂,并不就意味着经济衰退次日就会到来,而且在股票市场中,牛市的最后一段时间里往往回报率也是最高的。不仅如此,基本面也在支撑股市∶在消费者信心并不强劲的情况下,纳入标普500指数的企业在制造业和服务业方面的营收都创下了记录新高。美国经济仍然十分强劲,未来12到18个月出现经济衰退的可能性十分有限,投资者没有必要在此时担忧收益率曲线倒挂。

(Cindy)

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