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发表于 2021-4-27 11:05:33 94 浏览 1 回复

「嘉盛集团」关于融资费用基准不再使用LIBOR的重要通知

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嘉盛集团将修改我们的融资费用基准,从5月7日起不再以伦敦同业拆借利率(LIBOR)为嘉盛金融交易产品的贷款基准。

LIBOR为何被渐渐取代?
因为LIBOR在2008年金融危机期间所扮演的角色以及涉及利率制定银行间的LIBOR操纵丑闻,LIBOR正为银行与金融领域所慢慢淘汰。
LIBOR正在被各种新的基准所取代,因应不同货币而异。

此变化对交易者的影响?
交易者目前如果持有短期交易头寸且希望保留这些头寸过夜,将被收取每日利息费用。

该融资费用反映了标的资产的借贷成本,而且按头寸总价值,在LIBOR(或银行间同业拆借利率(IBOR))的基础上收取。

从5月7日起,您的隔夜头寸将被收取接近新基准的融资费用。为维持低交易成本,这些费用将依然具有竞争力。

如您对LIBOR转换有任何疑问,请随时联系嘉盛的中文在线客服

祝您交易愉快!
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 楼主| 发表于 2021-4-27 11:18:18
了解利率基准 (IBOR) 的过渡
截止到 2021 年底,利率基准 (IBOR) 将改变其现有模式。
什么是IBOR?
IBOR 是一种利率基准,包括伦敦银行同业拆放利率 (LIBOR)、欧元银行同业拆放利率 (EURIBOR)、欧元隔夜利率平均指数 (EONIA) 和东京银行同业拆放利率 (TIBOR) 等。

它们在全球金融体系中被广泛使用,作为广大金融产品和合约的基准。

参考利率基准的衍生产品
掉期远期利率协议
期权掉期期货
掉期期权利率期货和期权
虽然与利率基准有关的产品中,最大的流通量与场外交易 (OTC) 衍生品有关,但场内交易衍生品 (ETD) 在与参考利率挂钩的衍生品中占有不可忽视的比例。据市场参与者小组 (MPG) 估计,所有利率场外交易衍生品和场内交易衍生品中有 60% 至 90% 与伦敦银行同业拆放利率 (LIBOR)、欧洲银行同业拆放利率 (EURIBOR) 或东京银行同业拆放利率 (TIBOR) 挂钩。
伦敦银行同业拆放利率 (LIBOR) 是最广为人知的、被视为金融领域最重要的利率,价值数万亿的金融合约都是基于此利率。


什么是伦敦银行同业拆放利率 (LIBOR)?
伦敦银行同业拆放利率用于以多种货币计价的金融产品,以英镑、美元、欧元、日元和瑞士法郎公布。
该利率每天从多达 18 家全球银行收集不同贷款到期日的利率估值,并根据它们对当地经济状况的市场展望来进行设定。然后将这些数据进行平均,就得出了 LIBOR 的范围。
除了可以辅助决定其他交易的价格外,LIBOR 还被用来衡量对金融体系的信任度,并反映出银行对彼此财务状况的信心。


为什么LIBOR会被取代?
由于LIBOR在2008年金融危机中所起到的消极作用,以及利率制定银行操纵LIBOR的丑闻,LIBOR作为贷款基准正在被逐步淘汰。
2012年,对LIBOR设定方式的深入调查发现,多家银行——包括巴克莱银行、德意志银行、荷兰合作银行、瑞银集团和苏格兰皇家银行——普遍存在长期操纵 LIBOR 以获取利润的行为。
在这些丑闻发生后,英国金融行为监管局 (FCA) 将对 LIBOR 的监管权转移到了洲际交易所基准管理局 (IBA)。
尽管 IBA 采取了加强基准的措施,但无担保债务市场活动的持续放缓已经损害了利率基准的相关性——三个月期美元 LIBOR,作为参考量最大的 IBOR 基准,现在每天只有不到 10 亿美元的交易量作为支撑。
2020 年 7 月,英国央行行长安德鲁·百利 (Andrew Bailey) 在一次演讲中表示:“LIBOR 的悖论在于,倘若我们需要充分维护银行融资成本的透明度,使用 LIBOR 是无法实现的。”
他还补充道,“我们在3月和4月期间看到的市场波动只是凸显了LIBOR基准的积重难返。随着央行政策下调利率以支持经济,LIBOR 以及借款人的成本都会上升。”


用什么替代LIBOR?
倘若LIBOR无法确保企业和家庭融资成本拥有稳健和透明的基础,那么是否有可能创造出一个足够稳健的基准?
2014 年,G20 要求金融稳定委员会 (FSB) 对主要的利率基准和改革计划进行根本性的审查,从而确保“这些计划是一致协调的,利率基准是稳健的,并为市场参与者所适当地使用。”
他们与利率基准(IBOR)辖区内的其他行业参与者共同建议,将接近无风险利率(RFR)作为一项适当的替代方案。但他们同时也承认,不应该排除使用其他稳健的基准。


什么是无风险利率(RFR)?
大多数无风险利率是基于实际历史交易的“回顾性”隔夜利率。它们是在隔夜借款期结束时公布的。
这也是它们与利率基准(IBOR)的不同之处。利率基准是“定期利率”,也就是说它们是在不同的时间段内公布的,比如3个月或6个月。利率基准也是“前瞻性”的,也就是说它们是在借款期开始时公布的。这种“前瞻性”包含了期限溢价,以补偿计算期限内的违约风险,而无风险利率(RFR)则不包含任何期限溢价。
值得注意的是,无风险利率并非真正毫无风险,它们是“接近无风险”的。由于经济状况和中央银行政策决定的变化,无风险利率可能会上升或下降。


无风险利率的优势?
从衍生产品的角度而言,无风险利率具有以下几项优势:
  • 纯英镑利率头寸,没有银行信贷风险;
  • 对于有抵押的掉期,估值曲线(如OIS)和掉期参考利率之间的基础风险较低;
在英镑方面,所选替代品是英格兰银行的英镑隔夜利率平均指数(SONIA)。与SONIA挂钩的衍生品市场已经非常成熟。使用SONIA交易的掉期份额和与LIBOR挂钩的掉期份额大体相当,并在较长期限内持续增长。而与LIBOR挂钩的期权交易量正在减少,SONIA期权市场有更大的发展前景。2020年上半年,我们也看到SONIA期货的增长。现在一个功能完备的SONIA挂钩债券市场已经成型。[td]
货币
当前基准
新基准
欧元伦敦银行同业拆放利率 (LIBOR)欧元短期利率 (€STR)
英镑伦敦银行同业拆放利率 (LIBOR)英镑隔夜利率平均指数 (SONIA)
日元伦敦银行同业拆放利率 (LIBOR)东京隔夜平均利率 (TONAR)
新加坡元新加坡元掉期利率 (SOR)新加坡隔夜平均利率 (SORA)
美元伦敦银行同业拆放利率(LIBOR)有担保隔夜融资利率 (SOFR)


这些变化何时发生?
无风险利率工作组和英国央行表示:“目前我们仍然认为2021年底之后LIBOR将停止发布,企业应做好相关准备”,“如何处理好停用LIBOR的过渡阶段仍是加强全球金融体系的重要任务”。
由于新冠疫情爆发,人们一度担心2021年12月的最后停用期限可能无法如期实现,不过目前进展成果良好:
  • 贷款人现在可以向客户提供非LIBOR挂钩的产品;
  • 2021年底后到期的所有英镑LIBOR参考贷款产品现已停止发行。

这些变化对交易员有何意义?
目前,如果您持有短期交易,并希望将其保持过夜,您将被收取每日利息费用。
融资费用反映了借入或借出基础资产的成本,并以LIBOR(或等值IBOR)+/-仓位总价值的2.5%收取。
从4月23日起,您将被收取接近新基准+/- 2.5%的费用。这些费用将保持竞争力,以实现低交易成本。
国家
长仓融资
短仓融资
英国伦敦银行同业拆放利率 (LIBOR) +2.5%英镑隔夜利率平均指数 (SONIA) -2.5%
美国伦敦银行同业拆放利率 (LIBOR) +2.5%有担保隔夜融资利率 (SOFR) -2.5%
欧盟伦敦银行同业拆放利率 (LIBOR) +2.5%欧元短期利率 (€STR) -2.5%
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